ESG와 기관투자자

이재광 이에스지모네타(주) 대표이사 / 전 CFA 한국협회 회장
/ 전 한국투자증권 리서치센터장 / 전 주택도시보증공사 사장

기관투자자(또는 자산소유자라고도 함)는 연금기금을 필두로 한 공제회, 신용협동조합, 퇴직연금 사업 주체 등으로 수혜자(beneficiary)로부터 자산을 모아서 운용하는 기관이며 이해관계자에 대하여 선량한 관리자의 의무 (Fiduciary Duty)를 지니고 있다. 최근에는 투자분석과 의사결정과정에서 ESG를 통합하는 것이 수탁자 의무를 적극적으로 다하는 것이라고 해석하고 있다. 주 1)

책임투자가 국내에서 소개된 것은 2006년 국민연금이 국내 주식 위탁 운용의 한 유형으로 사회책임투자형 위탁운 용사를 선정하면서 시작됐다고 할 수 있으니 벌써 15년이 지난 셈이다. “ESG 경영과 ESG 투자는 기존의 주주자본주의(shareholder capitalism)에서 새로운 모습의 자본주의인 이해관계자자본주의(stakeholder capitalism)로의 진화를 표방한다”고 주장하는 이도 있다. 주 2)

UN 책임투자원칙의 가입자와 운용자산 추이에서 보듯이 시장의 선도적인 역할은 연금기금이 선도하고 자산운 용사가 뒤따르는 모양이다.
“국내의 주요 연금기금과 공제회, 퇴직연금 등을 포함한 자산소유자의 책임투자 원칙의 도입과 실행은 국내의 책임투자뿐만 아니라 해외의 투자 다변화에 있어 외국의 연기금과 동일선상에서 투자를 실행할 수 있다는 측면에서도 중요하다”는 주장에 귀 기울일 필요가 있다. 주 3)

총 운용자산 중 지속 가능(책임) 투자의 비중을 보면 캐나다가 61.8%로 가장 높고, 유럽이 41.6%, 호주/뉴질랜드가 37.9%, 미국이 33.2% 그리고 일본이 24.3%를 차지하고 있다. 주 4)

국내 기관투자자들도 2021년 들어 경쟁적으로 ESG 투자에 관심을 기울이고 있다. 국민연금을 비롯한 사학연금, 공무원 연금 등 연금기금과 우정사업본부, 노란우산 공제회 등도 수년 내에 책임투자를 전체 자산의 몇 퍼센트까지 끌어올리겠다는 청사진을 제시하고 있다. 하지만 현실은 이제 걸음마 단계이다.

국내 주요 기관투자가의 책임투자 비중은 다음과 같다. 국민연금은 국내 주식 위탁 운용 8조 원과 직접 운용 중 책임투자를 적용하고 있다고 하는 93.37조 원으로 총 자산 대비 11.0%, 공무원 연금이 4.1%, 우정사업본부가 2.8% 그리고 사학연금이 1.5%이다. 4대 연금기금의 전 체 운용자산 대비 약 12.1%가 책임투자를 적용하는 것으 로 집계되고 있다. 그리고 국내 약 70조 원의 상장지수펀드(Exchange Traded Fund, ETF) 주 5)중 겨우 5,032억(7.2%)이 ESG 관련이다.

ESG를 고려한 책임투자를 적극적으로 늘리려는 국내 기관투자가의 노력은 고무적이나, 원하는 결과를 얻기 위해 몇 가지의 전제가 필요하다.

첫째, 기관투자가는 자산군(asset class)의 한 유형(style)이 아닌, 전체 자산을 총괄하는 최상위의 투자지침서 (Investment Policy Statement, IPS)에 책임투자 철학을 확고하게 명기해야 한다. 이는 지난 15년간 책임투자를 주식의 한 유형으로 간주했던 소극적인 자세에서 벗어나 제대로 책임투자를 실행할 수 있는 가장 중요한 출발점이다.

둘째, 국내외의 다양한 ESG 데이터를 잘 분석해 각 기관 투자가의 운용 철학과 자금의 성격에 맞는 ESG 자료를 선택(다중 선택도 포함)해야 한다. 물론 ESG 데이터가 구매 가능해야 한다.

셋째, 책임투자를 실행할 수 있는 조직을 갖추고 전문 인력을 육성해야 한다.

넷째, ESG 데이터를 내부자산운용에 어떻게 적용(통합) 할 것인지를 고민해 최적의 프로세스를 구축하고 지속적으로 모니터링하면서 관리해야 한다.

다섯째, 외주 운용의 경우 운용자(asset manager)가 기관투자가의 책임투자 철학을 구현할 수 있는 운용 철학과 운용조직 및 프로세스 그리고 운용 능력을 갖추고 있는지 점검하고 지속적으로 관리해야 한다. 어느 하나 쉽지 않은 일이나 그렇다고 시작을 주저할 정도는 아니다.

최근 국내 기관투자가의 언론 기사를 그대로 적용하면, 향후 5년 이내에 운용자산의 50%는 책임투자를 적용하는 자산이 될 것이다. 그리고 국내에 상장된 상장지수펀드(ETF)의 50% 이상이 ESG를 적용한 책임(지속 가능) 투자를 표방할 것으로 예상된다. 책임투자를 받아들이고 이를 내재화하는 속도에 따라 자산소유자도 자산운용자도 그 운용의 지형이 많이 달라질 것이다. 새로운 ESG 투자의 시대가 열리고 있다.

<주1>　“Fiduciary Duty in the 21st Century: Final Report”. UNEP FI & PRI 2019년 10월

<주2>　“공적 연기금의 ESG 투자 현황과 과제”. 자본시장연구원, 남재우. 이슈보고서 21-20

<주3>　“ 책임투자와 자산소유자(Asset Owner)”. 이재광, CG Review_201409-10
<주4>　“Global Sustainable Investment Review 2020, GSIA
<주5>　주식시장에서 거래가 가능한, 거래 목적의 투자신탁(펀드) 상품이다

"공직자 ‘권력’과 ‘봉사’는 같은 말...시민 목소리 늘 경청" [유정복 대한민국시도지사협의회 회장 겸 인천광역시장]

인터뷰는 개헌 얘기가 강을 이루며 민주주의의 바다에 이르렀다. 난파당하지 않고 견고한 몸으로 정박한 목선 유정복은 강인했다. 아니 처절했다. 공직생활을 꿰뚫는 봉사 정신은 권력에 대한 ‘지론’이었고 시민 국민과의 대화로 몸에 밴 ‘낮은 눈높이’는 권력을 쓰는 ‘정도’로 설명됐다. 달변이 아니어서 ‘선동’에 능하지 않고 제스처는 화려하지 않아 ‘분신술’과 거리가 멀다. 대한민국 시도지사협의회장으로서 더 큰 권력은 ‘지방분권’ 실현이었고 인천광역시장으로서 진정한 권력은 ‘시민 배부른 행복’ 쟁취였다. 시도지사협의회장으로서 지방분권 ‘완전’ 정복은 지역 경쟁력 강화로 이루어질 것이다. 개헌으로 인사 재정 조직의 권한을 중앙에서 넘겨받고 헌법 전문에 지방자치 실시를 못 박아야만 전체 국가 발전에 도움이 된다고 목소리를 높인다. 대통령의 결단만 남았다. 전국에 메아리치는 지방자치 숙원민의가 가장 큰 원군이다. 인천의 성공 사례는 저평가된 것 같아 낯설다. 저출생을 뚫은 아이 플러스 드림 정책 시리즈나 부쩍 자란 지역경제는 전국구 모범사례다. 그러나 저출생 타개를 위해 인구 부처 신설안을 국회에 냈으나 ‘권력’에 막혀있다. 좋은 일

"산업 간 격차 해소 입법, 사회 통합의 정치 실현" [어기구 국회 농림축산식품해양수산위원장]

먹고사는 문제가 가장 절실해진 시대, 그 해답을 진심으로 고민하는 정치인이 있다. 바로 어기구 국회의원이다. 농림·축산·식품·해양수산을 아우르는 농해수위원장으로서 그는, 국민의 먹거리와 국토를 지키는 최전선에 서 있다. 하루에도 서너 건 이상의 민원과 간담회를 소화하며, 때로는 법안 발의로, 때로는 정부 부처를 설득하는 끈질긴 노력으로 지역과 나라를 동시에 돌보고 있다. 하지만 어 의원이 주목받아야 하는 이유는 단순한 ‘성실함’만이 아니다. 경제 펀더멘탈 붕괴를 경고하며 지금의 저성장 고착화를 막기 위해 ‘경제의 인공호흡’을 주장하는 목소리는, 정치권 안팎에 진중한 울림을 준다. 또한 사회 양극화 해소를 한국 사회의 가장 시급한 과제로 꼽으며, 지역균형 발전과 사회통합을 향한 구체적 해법을 제시하는 그는, 단순한 선심성 발언이 아니라 구조적 대안을 이야기하는 보기 드문 현실주의자다. 특히 고향 당진에서는 철강산업 보호, 농공단지 활성화, 해경 인재개발원 유치 등 지역 생존 문제를 풀어내기 위해 누구보다 치열하게 뛰고 있다. 작은 민생부터 거대한 국가 아젠다까지, 문제를 정확히 짚고 해법을 준비하는 사람. 지금 우리가 어기구를 주목해야

호주 노동委 “보육교사 등 50만명 임금 최대 35% 올려라”

호주 공정노동위원회(Fair Work Commission, FWC)는 여성 근로자들이 다수를 차지하는 직종에 대해 최대 35%의 임금 인상을 권고했다. 이 조치는 약 50만 명의 근로자에게 영향을 미치며, 특히 유아교육, 사회복지, 보건 및 약사 등 전통적으로 여성 비율이 높은 직군이 대상이다. 4월 발표되 이 권고는 단순한 임금 조정이 아닌 성평등 실현을 위한 역사적 전환점으로 평가되고 있다. 호주는 OECD 국가 중에서도 성별 임금 격차가 비교적 적은 국가 중 하나로 알려져 있으나, 여성 중심 직종에서의 ‘구조적 저평가’ 문제는 여전히 남아 있었다. 2023년 기준, 호주의 성별 임금 격차는 13.3%였으며, 이는 여성들이 남성과 같은 일을 하더라도 연간 약 13,200 호주 달러(약 1,170만 원) 적은 수입을 가져간다는 의미다. FWC는 이러한 구조적 격차가 여성 다수가 종사하는 돌봄·복지 직종의 사회적 가치가 임금에 충분히 반영되지 않았기 때문이라고 보고, 성중립적 평가 대신 ‘성인지적 가치 평가’를 적용한 최초의 판결을 내렸다. 여성 중심 산업의 임금 인상 배경 이번 결정은 2022년 알바니지(Albanese) 정부가 도입한 ‘공정노동법(Fair

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